美国国内银行融资压力上升,联邦基金借贷量创2016年来新高
作为美联储一项关键的隔夜融资市场交易量指标,联邦基金借贷量飙升至七年来的最高水平表明,美联储的紧缩政策正在给银行系统的流动性带来越来越大的压力。
此前,由于疫情期间实施的大规模货币刺激和财政措施,现金仍然充裕。但如今,随着美联储持续激进加息,并同时缩表,导致存款人转向货币市场基金和其他收益率更高的替代品,银行也不得不转向其他来源为自己谋求资金。
“过去12个月是自20世纪80年代以来美联储加息速度最快的一段时间,因此从历史角度来看,金融状况的收紧和融资成本的增加是相当极端的。”道明证券(TD Securities)驻纽约的高级美国利率策略师戈德伯格(Gennady Goldberg)称,“虽然这实际上尚未造成资金短缺,但由于利率的快速上升导致了大量存款外流,这让一些银行陷入了混乱。”
而在美联储持续加息后,联邦基金市场隔夜无担保贷款利率目前为4.33%,大幅高于一年前接近零的水平。投资者预计,美联储本周的议息会议会再次将联邦基准利率上调25个基点。
美联储最近的一项调查显示,随着资金压力的增加,银行可能会采取一些策略来弥补现金损失。金融机构目前称,如果自身的存款准备金下降到令人不安的水平,它们将通过在无担保融资市场借款、筹集中介存款或发行存单的方式融资。绝大多数美国国内银行也表示,“很有可能”或“很可能”会从联邦住宅贷款银行(Federal Home Loan Banks)处贷款。
这表明,隔夜融资市场交易量飙升可能是由联邦住房贷款银行推动的,这些银行是市场上的主要放贷机构,会将更多的多余现金分配到市场上。与此同时,在借款人方面,美国国内银行越来越成为联邦基金的更大参与者:根据巴克莱银行的数据,美国国内银行在货币市场上的借款份额近期飙升至25%,而2021年的占比仅为约5%。
巴克莱货币市场策略师阿巴特(Joseph Abate)在1月25日的一份报告中写道:“只有当美国国内银行的日内流动性缓冲变得太稀缺时,它们才会在美联储基金市场借款。反之,当银行储备资金充足时,国内银行在美联储基金借贷中的份额非常低。”
虽说联邦基金市场交易量激增,但除了2019年美联储紧缩恐慌期间,美元融资市场几乎从未濒临崩溃。但分析师表示,鉴于近期趋势,未来将监控贴现窗口使用情况、回购协议利率变化和联邦住房贷款银行的房贷情况,作为观察银行资金短缺是否触及潜在临界点的指标。
机构Futures First Canada的分析师米什拉(Rishi Mishra)称:“美国国内银行正在争夺资金是一个很好的迹象,美联储应该对此感到高兴。但当然,事情如果发展得太过了,就会成为坏事。”
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