作为美联储一项关键的隔夜融资市场交易量指标，联邦基金借贷量飙升至七年来的最高水平表明，美联储的紧缩政策正在给银行系统的流动性带来越来越大的压力。

　　此前，由于疫情期间实施的大规模货币刺激和财政措施，现金仍然充裕。但如今，随着美联储持续激进加息，并同时缩表，导致存款人转向货币市场基金和其他收益率更高的替代品，银行也不得不转向其他来源为自己谋求资金。

　　“过去12个月是自20世纪80年代以来美联储加息速度最快的一段时间，因此从历史角度来看，金融状况的收紧和融资成本的增加是相当极端的。”道明证券(TD Securities)驻纽约的高级美国利率策略师戈德伯格(Gennady Goldberg)称，“虽然这实际上尚未造成资金短缺，但由于利率的快速上升导致了大量存款外流，这让一些银行陷入了混乱。”

　　而在美联储持续加息后，联邦基金市场隔夜无担保贷款利率目前为4.33%，大幅高于一年前接近零的水平。投资者预计，美联储本周的议息会议会再次将联邦基准利率上调25个基点。

　　美联储最近的一项调查显示，随着资金压力的增加，银行可能会采取一些策略来弥补现金损失。金融机构目前称，如果自身的存款准备金下降到令人不安的水平，它们将通过在无担保融资市场借款、筹集中介存款或发行存单的方式融资。绝大多数美国国内银行也表示，“很有可能”或“很可能”会从联邦住宅贷款银行(Federal Home Loan Banks)处贷款。

　　这表明，隔夜融资市场交易量飙升可能是由联邦住房贷款银行推动的，这些银行是市场上的主要放贷机构，会将更多的多余现金分配到市场上。与此同时，在借款人方面，美国国内银行越来越成为联邦基金的更大参与者：根据巴克莱银行的数据，美国国内银行在货币市场上的借款份额近期飙升至25%，而2021年的占比仅为约5%。

　　巴克莱货币市场策略师阿巴特(Joseph Abate)在1月25日的一份报告中写道：“只有当美国国内银行的日内流动性缓冲变得太稀缺时，它们才会在美联储基金市场借款。反之，当银行储备资金充足时，国内银行在美联储基金借贷中的份额非常低。”

　　虽说联邦基金市场交易量激增，但除了2019年美联储紧缩恐慌期间，美元融资市场几乎从未濒临崩溃。但分析师表示，鉴于近期趋势，未来将监控贴现窗口使用情况、回购协议利率变化和联邦住房贷款银行的房贷情况，作为观察银行资金短缺是否触及潜在临界点的指标。

　　机构Futures First Canada的分析师米什拉(Rishi Mishra)称：“美国国内银行正在争夺资金是一个很好的迹象，美联储应该对此感到高兴。但当然，事情如果发展得太过了，就会成为坏事。”